Los bonos con características de cobertura incorporadas a menudo se venden con una prima leve a los bonos sin cobertura.
Los bonos son valores de renta fija que se utilizan para financiar corporaciones y gobiernos. Un emisor toma dinero prestado mediante la venta de bonos con la promesa de pagar el préstamo en una fecha de vencimiento específica y para pagar intereses por el uso del dinero prestado hasta esa fecha. Un bono no cubierto o directo está sujeto a una variedad de riesgos, incluyendo incumplimiento, pérdida de valor, riesgo de reinversión y, en el caso de bonos extranjeros, riesgo de moneda. Estos riesgos pueden cubrirse de varias formas a través de características integradas o mediante coberturas externas.
Setos externos
Los tenedores de bonos y los comerciantes a menudo quieren proteger el valor de sus posiciones de bonos. Hay muchos instrumentos financieros diferentes y derivados que sirven para este propósito. Las opciones de bonos y los futuros se pueden utilizar para protegerse contra una caída del precio. Los swaps y los futuros de tasas de interés pueden proteger el valor de los pagos de intereses. Los comerciantes utilizan las opciones y los futuros de moneda para proteger el valor de los bonos extranjeros de la devaluación de la moneda. Todas estas coberturas externas cuestan dinero para emplearlas. Alternativamente, algunos bonos están estructurados para proporcionar protecciones integradas contra ciertos riesgos.
Riesgo de precio
Los bonos pueden caer en el precio si las tasas de interés aumentan o si las calificaciones de los bonos del emisor disminuyen, lo que indica un mayor riesgo de incumplimiento de los bonos. Para tranquilizar a los inversores, los emisores a veces incorporan opciones de compra en bonos para proteger a los prestamistas contra el riesgo de precio. Estos bonos "negociables" dan a los tenedores de bonos el derecho a obligar al emisor a recomprar un bono a su valor nominal. Las opciones de venta pueden tener una fecha de validez diferida, lo que evita los reembolsos durante varios años. Los términos de la opción de venta pueden hacer que los tenedores de bonos pierdan cualquier interés acumulado cuando colocan los bonos.
Riesgo de reinversión
Un riesgo con la mayoría de los instrumentos que pagan intereses es que los prestamistas tendrán que reinvertir los intereses a una tasa más baja que la tasa de interés del bono. Esto reduce el rendimiento total de una inversión en bonos. Los bonos con cupón cero cubren automáticamente este riesgo al no realizar pagos periódicos de intereses. En su lugar, se emiten con un gran descuento al valor nominal. Al vencimiento, la devolución del principal incluye los intereses imputados que surgen del descuento. No hay pagos de intereses para reinvertir, por lo tanto, no hay riesgo de reinversión.
Riesgo de cambio
Un bono extranjero puede pagar una alta tasa de interés en su moneda local, pero la tasa real recibida por los inversionistas debe tomar en cuenta el riesgo de la moneda, el riesgo de que la moneda local del bono se devalúe en relación con la moneda local del inversionista. Algunos gobiernos y grandes corporaciones cubren el riesgo cambiario al emitir bonos externos, que son bonos denominados y que pagan intereses en la moneda de otro país. Por ejemplo, los bonos eurodólares son emitidos por miembros de la Unión Europea, pero están denominados en dólares estadounidenses en lugar de euros.
Riesgo de inflacion
La inflación puede robar a un tenedor de bonos el valor de su inversión al hacer que los pagos de intereses y los reembolsos del capital valgan menos en términos reales. El Tesoro de los EE. UU. Emite valores protegidos contra la inflación del Tesoro para protegerse contra el riesgo de inflación. Dos veces al año, el Tesoro ajusta el valor nominal de estos bonos para tener en cuenta la inflación. Por ejemplo, si el Índice de precios al consumidor sube un 1 por ciento durante un período de seis meses, el valor principal de un bono TIPS también se incrementa en una cantidad igual al 1 por ciento multiplicado por una relación de índice asignada a cada oferta de bonos TIPS.
