Un número creciente de intercambios en todo el mundo son electrónicos, sin un piso de comercio físico.
El horario normal de negociación del mercado de valores de EE. UU. Es de 9: 30 am a 4 pm hora del este, de lunes a viernes. El mercado nocturno se extiende al comercio de 4 a 6: 30 pm Un mercado previo similar se abre en 8 am y continúa hasta 9: 30 am. Estos dos últimos mercados conforman el mercado nocturno. Los dos mercados funcionan de manera muy diferente, y ciertas características del mercado nocturno han llevado a la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. A advertir a los inversores sobre las desventajas y el mayor riesgo de realizar transacciones durante la noche. Sin embargo, diferentes estudios de los rendimientos de las operaciones nocturnas frente a las transacciones intradía, llegan a conclusiones contradictorias.
Donde ocurre el comercio intradiario
Aunque puede conservar una imagen mental de un mercado de valores en el que el comercio se produce en el piso de una bolsa, esto ya no es la norma. La mayoría de las operaciones en los Estados Unidos iniciadas durante las horas normales de negociación se realizan en nueve intercambios principales. Pero un comercio originado en los Estados Unidos puede ejecutarse en cualquiera de los intercambios 71.
Competencia y ejecución de órdenes
Antes de las transacciones electrónicas, las ejecuciones de órdenes intradía eran manejadas por especialistas que igualaban a compradores y vendedores. Los diferenciales de precios entre las ofertas de los compradores y las solicitudes de los vendedores podrían ser tanto como $ 1 por acción. Sin embargo, la competencia entre intercambios ha reducido sustancialmente los diferenciales en las operaciones intradía, a menudo a una pequeña fracción del centavo de 1 por acción. La proliferación de intercambios que compiten por negocios también ha acelerado la ejecución de órdenes. Las órdenes grandes a menudo se ejecutan en una fracción de milisegundo. En comparación con el comercio intradiario en el siglo 20, el comercio intradiario del siglo 21st es rápido, eficiente y de bajo costo.
Comercio nocturno
En muchos sentidos, el comercio en el mercado nocturno es más como el comercio en el mercado intradiario antes de 1990. Un documento de la SEC enumera las limitaciones comparativas del comercio nocturno. El volumen se reduce en gran medida. Los diferenciales entre ofertas y pedidos aumentan. La información de precios no está disponible de manera uniforme para los inversores. Mayor volatilidad de los precios aumenta el riesgo. Los inversores minoristas están en desventaja en un mercado dominado por comerciantes profesionales.
Estudios conflictivos de devoluciones
Los estudios de los rendimientos de las operaciones nocturnas frente a las transacciones intradía son inconsistentes. Un estudio de 20 años de rendimientos para las grandes corporaciones 30 que conforman el Promedio industrial Dow Jones, publicado por Seeking Alpha, muestra un aumento del 8 en el mercado nocturno de la curtosis (una medida estadística de la agudeza de los picos de precios y valles), indicando volatilidad relativa. Esto parece validar las advertencias de la SEC sobre el mayor riesgo de negociación en el mercado nocturno.
El economista Eric G. Falkenstein, en un estudio separado de los rendimientos en un período de 20, concluyó que las operaciones en el mercado nocturno producían rendimientos sustancialmente mayores que las operaciones intradía. Sorprendentemente, también concluyó que la mayoría de las ganancias durante el período se encontraban en el mercado nocturno. Cuando se aisló, los rendimientos del mercado intradiario fueron esencialmente planos.
En otro estudio, realizado por el profesor de finanzas y economía Scott C. Linn de la Universidad de Oklahoma, se examinaron los rendimientos durante un período de 25-año. Linn concluyó que la volatilidad intradía en realidad excedía la volatilidad de la noche a la mañana, contradiciendo directamente tanto las advertencias de la SEC como la opinión generalizada de los inversores. El predominio de los operadores profesionales en el mercado nocturno podría explicar los mayores rendimientos en el mercado nocturno en el segundo estudio, a pesar de la mayor volatilidad y otras desventajas observadas por la SEC, pero esto es conjetura.
Es difícil sacar conclusiones confiables acerca de los rendimientos durante la noche frente a los intradía de estos estudios conflictivos.
