La SEC ha declarado públicamente que prefiere que las empresas comiencen a usar modelos de valoración de opciones más complejos que Black-Scholes.
Los inversores se han vuelto cada vez más molestos con los paquetes de compensación muy grandes recibidos por los equipos de administración, a menudo sin importar el desempeño subyacente de la compañía. En un esfuerzo por vincular la compensación de la administración con el desempeño subyacente de la compañía, el uso de warrants ha proliferado para demostrar incentivos claros para que los equipos de administración maximicen la riqueza de los accionistas. Esto reduce el riesgo de la agencia al tiempo que crea un sistema basado en méritos para la promoción dentro de la empresa. Los warrants son emitidos por la compañía directamente a individuos, a diferencia del comercio de opciones en bolsas secundarias. Esto proporciona una fuente de entradas de efectivo para la compañía, que es otro beneficio del uso de warrants.
Revisar el acuerdo de concesión de la autorización
Lea el acuerdo de concesión de garantías para obtener los términos de la garantía, como la fecha de vencimiento, el propósito de la concesión, el precio de ejercicio y el tipo de garantía emitida. Si está valorando las garantías para fines de informes financieros, es posible que deba conocer los matices entre el valor razonable y el valor justo de mercado revisando la Codificación de la Norma Contable 820. La mayoría de los warrants emitidos en los EE. UU. Son warrants de estilo estadounidense, que permiten a su propietario ejercer el warrant en cualquier momento antes del vencimiento del warrant. Los warrants de estilo europeo permiten el ejercicio del warrant solo en la fecha de vencimiento del warrant.
Determinar la volatilidad
Uno de los impulsores más importantes del valor de una orden es la volatilidad anualizada de las acciones subyacentes. Mayor volatilidad resulta en un aumento de valor de warrant. Esto tiene sentido de manera intuitiva, ya que si el precio de una acción exhibe grandes oscilaciones de precios erráticas, generalmente aumenta la probabilidad de que el precio de ejercicio se alcance o incluso se supere. Obtenga información sobre la volatilidad descargando los precios históricos diarios de las acciones en una hoja de cálculo y luego use las plantillas de fórmulas integradas del programa de hoja de cálculo. Descargue la información histórica de precios para un período que coincida con el vencimiento de la garantía.
Empresa privada vs. empresa pública
Las acciones en una empresa privada no se valoran todos los días, como es el caso de las acciones que cotizan en bolsa, lo que dificulta la estimación del nivel de volatilidad adecuado. Tienes varias opciones para estimar una tasa de volatilidad apropiada. Puede utilizar la tasa de volatilidad de las acciones que cotizan en bolsa que son miembros de un índice, como un índice de la industria, que se asemeja mucho a la línea de negocios de la compañía en cuestión. Otra opción es utilizar la volatilidad histórica del rendimiento de capital de la compañía en cuestión, que está altamente correlacionado con los rendimientos del mercado de valores.
Notas sobre el cálculo de la volatilidad
Una medición precisa de la volatilidad es un componente clave para valorar una garantía de acciones. La ruta simple es utilizar fórmulas incrustadas en una hoja de cálculo. Sin embargo, para calcular manualmente la volatilidad anualizada, descargue la información histórica diaria de precios en una columna de hoja de cálculo. En la siguiente columna, calcule el rendimiento de cada día sobre el valor del día anterior. En la parte inferior de esta columna ingrese "= StdDev ()" e ingrese el rango de celdas de la columna entre paréntesis. Esto produce la volatilidad diaria de la acción. La volatilidad anualizada es igual a la volatilidad diaria multiplicada por Sqrt (252). El término "Sqrt (252)" es exactamente cómo lo ingresaría en la hoja de cálculo. Esto supone días de negociación 252 en un año, porque excluye los fines de semana. Si anteriormente había descargado información semanal en la primera columna, multiplicaría la volatilidad semanal por el término "Sqrt (52)" para anualizarla. Este proceso parece complejo, pero se simplifica utilizando hojas de cálculo y familiarizándose con los conceptos básicos de volatilidad y desviación estándar.
Cálculo del valor de la garantía
En el caso de una empresa privada, el valor justo de mercado de las acciones de la compañía en cuestión debe determinarse a partir de la fecha de la concesión de la garantía. También debe obtener el rendimiento de un pagaré del Tesoro con la mayor duración posible de los términos de la orden. Usando todas las entradas discutidas anteriormente, puede realizar una simulación de Monte-Carlo o una metodología de Black-Scholes para obtener un valor de garantía real. Estos son cálculos muy complejos para los cuales hay numerosos paquetes de software disponibles. Además, hay muchas calculadoras de garantías gratuitas disponibles en línea de fuentes de gran reputación. En estos casos, simplemente ingrese las entradas en el modelo y se producirá un número. Como medida de sus resultados, use una amplia variedad de calculadoras de valores de garantía para determinar si todos producen valores similares.
